Le mécanisme de création/rachat a lieu sur le marché primaire entre un promoteur de FNB et un participant autorisé (PA). Le PA est généralement une grande institution financière disposant d'un grand pouvoir d'achat qui peut réguler l'offre de parts de FNB sur le marché secondaire.

Processus de création du FNB

Lorsqu'un promoteur obtient l'approbation de la commission provinciale des valeurs mobilières pour créer un FNB, il conclut un accord avec un PA. Le PA acquiert alors les titres que le FNB veut détenir et les place dans une fiducie. En échange, la fiducie crée des parts de valeur égales du FNB, appelées unités de création (généralement 50 000 parts), et les remet à la société de gestion. Une fois reçues, le PA peut vendre les parts du FNB sur le marché secondaire.

Les deux parties bénéficient de cette transaction : le promoteur du FNB obtient les titres sous-jacents dont il a besoin pour suivre l'indice, et le PA obtient de nombreuses parts du FNB qu'il peut revendre avec profit.

Lorsque les actions du FNB commencent à se négocier sur le marché secondaire, les titres sous-jacents acquis par le PA restent dans la fiducie.

Processus de rachat des FNB

 D'autre part, le mécanisme peut fonctionner en mode inverse à des fins de rachat plutôt que de création. Le PA ou les investisseurs détenant des actions du FNB peuvent acquérir suffisamment d'actions pour former une unité de rachat qui est généralement de 50 000 actions. Cette unité peut être échangée contre des titres du sous-jacent.

Lorsque les investisseurs souhaitent se défaire des parts du FNB qu'ils détiennent dans leur portefeuille, ils peuvent soit les vendre directement sur le marché secondaire, soit procéder à une réversion du processus de création. Le premier processus est la méthode la plus utilisée, tandis que le second est courant pour les investisseurs institutionnels en raison du grand nombre de parts de FNB nécessaires pour former des unités de "création/rachat".

Pourquoi le mécanisme de création/rachat est-il nécessaire ?

Le processus de création et de rachat peut sembler compliqué, mais il est à l'origine de certains des avantages des FNB.

Prix de négociation

Le prix de négociation des parts de FNB est soumis aux déséquilibres de l'offre et de la demande sur le marché secondaire. Cela peut entraîner une surévaluation ou une sous-évaluation des parts de FNB par rapport à la valeur des actifs sous-jacents. Lorsque les parts de FNB se négocient avec une prime, elles valent plus que les titres sous-jacents. Le PA peut acheter les actions sous-jacentes et vendre simultanément les parts de FNB, ce qui exerce une pression à la baisse sur leur prix de négociation. Cela devrait contribuer à ramener le cours des actions du FNB vers sa juste valeur, tandis que le PA réalise un profit d'arbitrage sans risque. Inversement, lorsque les actions du FNB se négocient à un prix inférieur, le PA fait l'inverse pour augmenter le prix des actions du FNB. Le PA achètera des parts de FNB tout en vendant les titres sous-jacents. Par conséquent, le PA peut atténuer les primes et les décotes et permettre aux actions du FNB de se négocier à un niveau proche de leur valeur nette d'inventaire.

Efficacité fiscale

La création et le rachat de parts de FNB n'impliquent pas l'utilisation d'espèces, ces opérations sont généralement effectuées en nature. Les parts de FNB sont échangées contre des titres sous-jacents. À ce titre, la création et le rachat sont exonérés d'impôt, ce qui améliore l'efficacité fiscale des FNB.