Pour ceux qui suivent les marchés, il y a de fortes chances qu'ils soient tombés au moins une fois sur des FN à effet de levier. Ces instruments financiers ont attiré l'attention des investisseurs institutionnels et des particuliers. D'une part, les investisseurs institutionnels les utilisent comme outils de couverture à court terme, d'arbitrage et de stratégies statistiques. D'autre part, les investisseurs individuels considèrent ces instruments comme un moyen d'augmenter leurs rendements.

Que sont les FNB à effet de levier ?

De par leur conception, les FNB suivent l'évolution du prix d'un indice. Les FNB à effet de levier visent à multiplier le rendement des titres sous-jacents. Ils ont recours à des produits financiers dérivés et à la dette pour amplifier l'évolution quotidienne du cours des titres. Il existe différents ratios d'effet de levier, mais le double effet de levier (2x) et le triple effet de levier (3x) sont les plus courants.

De même, les FNB inversés, aussi appelés FNB baissiers, cherchent à offrir le contraire de la performance des titres sous-jacents. Il existe également des FNB inversés à effet de levier qui visent à fournir une performance égale à 2 fois celle des indices.

Effet de levier quotidien et positions à court terme

Les FNB à effet de levier sont utiles sur un marché haussier où ils créent une dynamique potentiellement exponentielle. Alors que les FNB baissiers sont mieux adaptés à un marché sans tendance.

Une fausse idée concernant les FNB à effet de levier consiste à dire qu'ils amplifient continuellement les rendements mensuels ou annuels, ce qui n'est pas vraiment le cas dans la réalité. Un investisseur pourrait supposer à tort que si les titres sous-jacents augmentent de 4%, le FNB à double effet de levier correspondant affichera un rendement de 8%. En réalité, les FNB à effet de levier se rééquilibrent quotidiennement pour maintenir un ratio de levier constant sur une base journalière. Ainsi, la plupart des FNB à effet de levier sont évalués par rapport au marché et conçus pour atteindre leurs objectifs quotidiennement. Chaque jour, le fonds réalise un rendement, positif ou négatif, et il doit rééquilibrer son exposition pour maintenir un multiple constant par rapport à une base d'actifs changeante. La performance sur des périodes plus longues qu'un jour peut différer considérablement des objectifs de performance quotidiens déclarés.

L'effet de la capitalisation

On parle de capitalisation lorsque les gains d'un actif sont réinvestis, au lieu d'être distribués, pour générer davantage de gains supplémentaires au fil du temps. En d'autres termes, la capitalisation consiste à générer des gains à partir des gains précédents (gains en capital et en intérêts).

Comment fonctionne la capitalisation ?

Prenons l'exemple d'un investisseur qui place 1 000 dollars canadiens dans un FNB à effet de levier 2x ayant une exposition de 2 000 dollars canadiens. Si l'indice sous-jacent augmente de 2% le jour suivant, l'investisseur gagnera 40 dollars canadiens sur son exposition à effet de levier. Le jour suivant, l'investisseur aura 1 040 dollars canadiens investis et 2 080 dollars canadiens d'exposition. Par contre, si l'indice sous-jacent baisse de 2%, l'investisseur perdra 40 dollars canadiens. Le jour suivant, il investira 960 dollars canadiens pour atteindre le même objectif d'investissement.

L'effet composé se reflète dans les deux scénarios. Le capital investi augmente ou diminue quotidiennement en fonction de la hausse ou de la baisse des FNB.

Le risque de contrepartie

Les FNB à effet de levier sont plus risqués que les FNB traditionnels (sans effet de levier) car ils obtiennent un effet de levier en utilisant des options, des contrats à terme et/ou des swaps pour augmenter leurs rendements. L'utilisation de produits financiers dérivés entraîne un risque de contrepartie. On parle de risque de contrepartie lorsque l'une des parties d'une transaction fait défaut et ne respecte pas ses obligations.

Les frais associés aux FNB à effet de levier

Les frais de gestion sont prélevés pour couvrir les coûts de marketing et d'administration des fonds, tandis que les frais de transaction résultent de la négociation d'instruments dérivés dans le portefeuille des FNB.

Outre les frais de gestion et de transaction, d'autres coûts doivent être supportés. En moyenne, les FNB à effet de levier facturent des frais plus élevés que les FNB traditionnels (sans effet de levier), car ils versent des primes initiales pour acheter des produits financiers dérivés.

Les FNB à effet de levier sont utilisés pour des stratégies à court terme

Les FNB à effet de levier sont rarement utilisés dans les stratégies à long terme, en raison de leur structure à risque et à coût élevé. Ils sont conçus pour tirer parti d'opportunités à court terme sur des périodes d'un jour. En tant que tels, ces instruments ont tendance à être moins avantageux sur le plan fiscal que les FNB traditionnels. Les réinitialisations quotidiennes peuvent amener les fonds à réaliser des gains à court terme. Ces gains sont soumis à un taux d'imposition plus élevé sur les "gains en capital à court terme" s'ils ne sont pas compensés par des pertes.

Les éléments à prendre en compte avant d'investir dans des FNB à effet de levier

Investir dans des FNB à effet de levier et inversés comporte des risques plus élevés que d'autres placements. La meilleure forme de protection consiste à comprendre le produit avant d'investir. Les investisseurs doivent lire le prospectus du fonds qui fournit des détails sur la thèse et la stratégie d'investissement. Contacter un professionnel de l'investissement est également une bonne option.

Voici quelques questions auxquelles il faut réfléchir avant d'investir dans des FNB à effet de levier :

• Comment le fonds atteint-il ses objectifs déclarés ?
• Que se passe-t-il si le fonds est détenu pendant plus d'un jour de bourse ?
• Quelles sont les conséquences fiscales ?