Nouvelles sur le FNB

La plupart des investisseurs canadiens détiennent un portefeuille diversifié d'actions, d'obligations et de liquidités. En général, c'est suffisant. Les actions sont à l'origine de la plupart des rendements et des risques du portefeuille, tandis que les obligations atténuent la volatilité et les baisses. Les liquidités servent à rééquilibrer et à réduire davantage les fluctuations.

Il n'y a aucun problème avec ce portefeuille. Il est simple, facile à comprendre, facile à maintenir et se comporte admirablement dans la plupart des conditions de marché. Cela dit, il n'a pas été à la hauteur cette année, car l'inflation et la hausse des taux d'intérêt ont fait des ravages sur les prix des obligations et leur corrélation avec les actions.

Pour résumer, les obligations n'ont pas été un aussi bon moyen de diversifier les actions que par le passé. Je n'ai pas de boule de cristal, je ne peux donc pas prédire si cela deviendra la nouvelle norme à l'avenir. Cependant, les flux entrants vers les investissements alternatifs comme les FNB sur les matières premières ont augmenté de manière significative.

Leur performance a certainement été exceptionnelle depuis le début de l'année. Des facteurs tels que l'inflation élevée, les problèmes de chaîne d'approvisionnement et le risque géopolitique lié aux exportations (notamment en provenance de Russie) ont contribué à ce que les différents FNB sur les matières premières affichent des rendements élevés après des années de sous-performance.

Ceci dit, ces fonds sont souvent coûteux, utilisent des produits dérivés exotiques et peuvent afficher des performances imprévisibles, contrairement à l'intuition des investisseurs. Si vous envisagez de répartir les matières premières dans votre portefeuille, lisez d'abord cet article.

Pourquoi les matières premières ?

En tant que classe d'actifs, les matières premières peuvent constituer un complément utile à un portefeuille traditionnel d'actions et d'obligations pour les raisons suivantes :

• Faible corrélation avec les actions et les obligations, ce qui en fait un excellent moyen de réduire la volatilité globale du portefeuille.
• Surperformance en période d'inflation élevée et de hausse des taux, ce qui est une faiblesse partagée par les obligations et les actions.

Les investisseurs peuvent acheter des produits de base par le biais de FNB qui suivent un large panier de produits différents. Par exemple, un FNB sur les matières premières à large panier peut contenir de l'or, de l'argent, du cuivre, du blé, du pétrole brut, du gaz naturel et du soja dans un seul téléscripteur. Il existe également des FNB sur les matières premières purs qui suivent une seule matière première.

À l'exception des FNB d'or et d'argent, les FNB sur les matières premières sont synthétiques. Après tout, il ne serait pas possible pour la plupart des gestionnaires de fonds d'acheter, de stocker et de vendre des barils de pétrole brut, des réservoirs de gaz naturel, des boisseaux de blé, etc. Ainsi, pour obtenir une exposition, ils achètent des produits dérivés.

Les investisseurs peuvent également acheter des actions de producteurs de matières premières, comme les mines d'or ou les gazoducs. Il s'agit d'une approche hybride qui présente un profil risque-rendement différent. Avec les producteurs de matières premières, vous êtes toujours à un pas de l'actif réel. Cela crée un risque de marché plus important, car l'exposition aux producteurs de matières premières se fera toujours par le biais d'actions et aura donc une corrélation plus élevée avec le marché.

Les risques liés aux matières premières

La plupart des investisseurs ne peuvent pas tolérer une forte volatilité. Ils peuvent penser qu'ils le peuvent, mais la plupart paniqueront et envisageront de vendre après avoir subi une perte non réalisée importante (20 % ou plus) sur un actif, que ce soit soudainement lors d'un krach ou lentement au cours d'un marché baissier.

Les FNB de matières premières sont volatils. Les prix des matières premières sont soumis à un large éventail de facteurs qui les font fluctuer de manière très importante. Rappelez-vous qu'au cours de l'année COVID-19, les prix du pétrole sont brièvement devenus négatifs, entraînant les FNB de matières premières dans l'une des plus fortes baisses de leur histoire.

Les investisseurs qui peuvent tolérer la volatilité doivent encore se débattre avec le contango. Il s'agit de la perte potentielle au fil du temps de la valeur de votre FNB de matières premières en raison de l'utilisation de produits dérivés. Rappelez-vous que j'ai mentionné précédemment que la plupart des FNB de matières premières doivent utiliser des produits dérivés, appelés contrats à terme, pour obtenir une exposition synthétique.

Un contrat à terme est un accord légal d'achat ou de vente d'un actif à un prix prédéterminé à une date donnée. Pour m'exposer à une matière première, je pourrais donc acheter un contrat à terme qui la suit. Ce qu'il faut retenir ici, c'est que les contrats à terme expirent.

Si je gérais un FNB, je devrais continuellement vendre les contrats à terme de mon portefeuille qui arrivent à échéance et acheter de nouveaux contrats à terme plus tardifs, un processus appelé « roulement ». Cependant, la plupart des contrats à terme de marchandises sont en contango, c'est-à-dire que le prix d'un contrat à terme est supérieur au prix au comptant de la marchandise.

Je dois donc vendre mes contrats à terme arrivant à échéance à bas prix, tout en achetant ceux qui arrivent à échéance plus tard à un prix plus élevé. Cette stratégie « vendre bas, acheter haut » crée un rendement négatif. Au fil du temps, la valeur de certains FNB sur les matières premières se dégrade lentement et sous-performe le rendement réel du prix au comptant de la matière première physique.

Les gestionnaires de fonds ont des moyens d'atténuer le contango. Certains gestionnaires de fonds peuvent acheter une échelle de contrats à terme et les gérer activement pour minimiser les effets du contango. D'autres achètent des contrats à terme à plus longue échéance, qui souffrent moins du contango. L'inconvénient est que le FNB peut ne pas suivre d'aussi près le prix au comptant de la marchandise sous-jacente que ceux qui utilisent des contrats à terme à court terme.

Cette situation a échaudé de nombreux investisseurs. Prenons l'exemple d'un investisseur qui parie sur la hausse du prix du pétrole via un FNB sur les matières premières. Le prix du pétrole au comptant peut augmenter, mais cela ne signifie pas que le prix à terme fera toujours de même. Ainsi, la performance du FNB de matières premières peut ne pas correspondre au prix au comptant, ce que l'on appelle une erreur de suivi.

Trouver des FNB sur les matières premières

Les investisseurs canadiens peuvent utiliser l'outil de sélection des FNB de NEO pour filtrer les FNB sur les matières premières sous l'onglet « Classe d'actifs ». Pour ceux qui souhaitent se concentrer sur les FNB sur les matières premières synthétiques (ce qui exclut les FNB détenant des actions de producteurs de matières premières et des lingots d'or/argent physiques), cocher l'option « Indirect (synthétique) » dans le menu « Méthode de réplication »  qui vous fournira alors une liste.

Les investisseurs peuvent également choisir d'exclure les fonds à effet de levier et inverses, qui offrent une exposition amplifiée aux matières premières. Ces fonds ont souvent une volatilité et des ratios de dépenses élevés et sont destinés à des périodes de détention à court terme, étant donné leur exposition à la réinitialisation quotidienne.

Les deux fonds suivants offrent une exposition régulière au pétrole brut et au gaz naturel, respectivement. En cliquant sur les liens ci-dessous, vous accéderez à une page où vous pourrez consulter leur ratio de dépenses, leur indice sous-jacent et leur performance historique.

• FNB Horizons NYMEX Crude Oil (HUC)
• FNB Horizons Natural Gas (HUN)

*Veuillez noter que cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.