Nouvelles sur le FNB

La Banque Toronto-Dominion du Canada est récemment devenue la banque la plus décotée au monde, à la suite de la crise bancaire américaine. Les banques canadiennes sont-elles sur le point de perdre leur éclat ? C'est peu probable.

Ce qui s'est passé dans le secteur bancaire : Récapitulation rapide

On ne s'en rendrait pas compte en observant les indices boursiers et les mesures de la volatilité, mais le monde vient de connaître sa crise bancaire la plus importante depuis 2008. L'effondrement de la Silicon Valley Bank a provoqué une panique générale dans le secteur bancaire régional et a également entraîné la faillite de la Signature Bank quelques jours seulement après le choc initial, les clients ayant retiré leurs dépôts par crainte d'une répétition de l'effondrement de la SVB. L'ironie du sort a voulu que cette prophétie se réalise d'elle-même et que la Signature Bank devienne elle aussi insolvable du jour au lendemain.

Alors que les autorités américaines sont intervenues pour contenir le chaos, les problèmes de l'Europe ont commencé avec l'effondrement, puis la vente du Crédit Suisse. Pour mettre en perspective l'importance de cet événement, le Crédit Suisse est une institution qui est à la pointe du système bancaire suisse depuis 1856 et qui avait le soutien de la Banque nationale saoudienne. Bien que le CS ait connu sa part de difficultés au cours des dix dernières années, on peut affirmer sans risque de se tromper que personne ne s'attendait à sa faillite.

Les banques canadiennes sont-elles en difficulté ?

Avec l'attention soudainement portée au secteur bancaire, les analystes, les fonds spéculatifs et les investisseurs ont rapidement tourné leur regard vers les banques canadiennes, car elles ont réussi à éviter ce type de crise dans le passé. Bien que l'on dise souvent que toute publicité est bonne à prendre, cela ne s'est pas avéré vrai pour la Banque TD.

Le 3 avril, elle avait accumulé une position courte de 4,71 milliards de dollars, ce qui en faisait la banque la plus vendue au monde.

Mais cette thèse est-elle fondée ? Les investisseurs doivent-ils s'inquiéter ? Probablement pas. Bien que le secteur bancaire canadien ait été uniformément touché, c'est l'action de la Banque TD qui a le plus souffert.

La thèse qui sous-tend la vente à découvert de la TD n'est pas très claire, mais elle semble être une combinaison de plusieurs facteurs :

1. Exposition au marché de l'immobilier
2. Exposition à The Charles Schwab Corp
3. L'acquisition de First Horizon

Le premier point de la liste s'applique à presque toutes les banques au Canada et aux États-Unis, ce qui ne rend pas la Banque TD plus intéressante à vendre que d'autres banques.

Cependant, son exposition à Charles Schwab et à First Horizon peut jouer un rôle dans sa récente sous-performance. Les analystes de la Banque Nationale ont calculé qu'en raison de son exposition à Schwab, la TD perd 1,8 milliard de dollars en valeur pour chaque baisse de 10 % du cours de Schwab. Cela représente une baisse d'environ 1,5 % du cours de l'action de la Banque TD.

Enfin, il est très peu probable que l'opération First Horizon soit menée à bien dans sa phase initiale, compte tenu des prix de ses pairs après la crise. Par conséquent, selon que la TD se retire de l'accord ou qu'elle est en mesure de négocier un prix plus bas, l'opération peut ou non tourner à son avantage. Dans le cas d'une renégociation, la TD sortira gagnante, car elle aura dépensé moins que prévu, pour les mêmes plans d'expansion.

3 façons de tirer parti de la récente faiblesse

Les investisseurs peuvent jouer sur les événements récents de trois manières différentes, en fonction de leur vision de l'avenir :

1. Ignorer le timing et trouver un ETF avec la plus faible exposition à la TD, ou qui utilise une stratégie de retour à la moyenne pour acheter des banques qui sous-performent.
2. Essayer d'anticiper l'événement et trouver un ETF ayant la plus grande exposition à la Banque TD une fois qu'elle aura chuté de manière significative, afin de profiter au maximum de sa remontée.
3. Trouver un FNB financier diversifié où chacune des banques représente moins de 10 % des avoirs et où elles sont réparties plus uniformément dans l'ensemble des titres financiers.

Scénario 1 - FNB Hamilton Canadian Bank Mean Reversion (HCA)

Ce FNB convient le mieux à ceux qui croient que la Banque TD fera un retour en force à court terme.

Le FNB Hamilton Canadian Bank Mean Reversion (HCA) utilise la stratégie de retour à la moyenne, qui s'appuie essentiellement sur les tendances historiques qui montrent que les banques canadiennes ont souvent des rendements similaires et que toute sous-performance ou surperformance temporaire d'un titre bancaire individuel finira par revenir à la moyenne du groupe. En d'autres termes, les banques dont les performances sont temporairement inférieures à la moyenne finissent par revenir à la moyenne.

Le fonds investit 80 % de son portefeuille dans les trois banques qui ont récemment sous-performé, ce qui signifie que les investisseurs qui misent sur la Banque TD seront largement exposés compte tenu de sa récente performance.

Scénario 2 - FNB à pondération égale de la Banque canadienne Hamilton (HEB)

Les FNB à pondération égale ont, par définition, des pondérations très similaires attribuées à leurs titres, de sorte que les différences sont minimes. Cependant, ces différences semblent avoir un impact sur leur performance relative. Dans le cas où les investisseurs souhaitent anticiper toute nouvelle potentielle concernant la Banque TD, la meilleure façon de procéder est d'avoir la plus grande exposition à ses actions. Le FNB Hamilton Canadian Bank Equal Weight Index (HEB) a une pondération de 16,4 % en actions de la Banque TD, soit la plus élevée de toutes les options à pondération égale disponibles. Il a donc sous-performé par rapport à ses pairs, mais il devrait surperformer si la Banque TD revient en force. HEB a également les frais de gestion les plus bas, soit 0,19 %.

Scénario 3 - FNB iShares équipondéré Banc & Lifeco (CEW)

Les investisseurs qui cherchent à obtenir l'exposition la plus diversifiée au secteur financier canadien et à limiter leur exposition individuelle à la Banque TD auraient intérêt à investir dans le FNB iShares Equal Weight Banc & Lifeco (CEW). Ce FNB investit dans des compagnies d'assurance-vie ainsi que dans des banques canadiennes, et limite l'exposition de chaque portefeuille à 10 %, toutes les banques se situant actuellement en dessous de ce seuil. Toute baisse potentielle du cours de la Banque TD aurait un effet limité sur l'ensemble du FNB, toutes choses étant égales par ailleurs. 

Veuillez noter que cet article est publié à titre d'information uniquement et ne constitue en aucun cas un conseil en investissement. Il est essentiel que vous demandiez l'avis d'un professionnel de la finance agréé avant de prendre une décision d'investissement.