Nouvelles sur le FNB

Les récents titres concernant l'approfondissement des liens économiques de l'alliance BRICS ont provoqué une certaine agitation au sein de la communauté financière mondiale. Parmi les événements marquants du mois dernier, on peut citer un accord entre la Chine et le Brésil pour régler les transactions en yuans plutôt qu'en dollars, ainsi que les commentaires de l'Arabie saoudite qui indiquent une ouverture inédite à l'idée de lier les prix du pétrole à une devise autre que le dollar.

Avec le flux constant de titres négatifs, les discussions sur la "dédollarisation" ont refait surface ces dernières semaines, et les investisseurs se sont retrouvés aux prises avec une question apparemment existentielle : est-ce la fin du dollar américain ?

La réponse courte est "pas si vite".

La dédollarisation est une vieille histoire

Le concept de dédollarisation n'est pas nouveau. Il s'agit essentiellement d'un phénomène par lequel le rôle du billet vert dans les règlements commerciaux internationaux et les opérations financières mondiales diminuera à mesure que les pays choisiront de diversifier leurs avoirs en devises ou de régler leurs transactions dans leur propre monnaie.

En gardant à l'esprit cette définition générale, il est important d'examiner les données des dernières décennies pour mieux comprendre le contexte. La part du dollar dans les réserves de change n'a cessé de diminuer au cours de la majeure partie des deux dernières décennies (>70 % en 2000 contre 60 % en 2022), ce qui n'a guère eu d'effet sur la force relative du dollar :

L'indice du dollar américain (DXY), qui compare le dollar à un panier de six devises, a maintenu une relative stabilité au cours de la même période et a même connu une tendance à la hausse depuis 2010, avec des moments périodiques de faiblesse relative :

Les banques centrales sont aussi des investisseurs

Une chose que les investisseurs doivent garder à l'esprit lorsqu'ils sont confrontés à des affirmations sensationnalistes sur la chute du "King Dollar" est que la diversification n'est pas l'apanage des portefeuilles d'actions et d'obligations. Les banques centrales s'engagent également dans la diversification avec leurs réserves de change et, périodiquement, elles peuvent vendre leurs titres les plus performants afin de soutenir leurs propres monnaies.

Par exemple, le Japon a vendu des actifs libellés en dollars à l'automne 2022 afin de soutenir la valeur du yen. De même, le Brésil a procédé à des transactions similaires en 2021 et 2022, alors que son économie axée sur les matières premières était confrontée à l'inflation. La vente d'une partie de leurs avoirs en dollars leur a permis de soutenir légèrement la valeur du real :

C'est un peu comme si un investisseur vendait une partie de ses actions Apple afin de se procurer des liquidités pour payer ses factures courantes. Cela en dit plus long sur les difficultés financières de l'investisseur (le pays) que sur celles d'Apple (le dollar).

La fin n'est pas proche, mais des dangers nous guettent

Bien que les menaces géopolitiques qui pèsent sur le dollar ne soient pas à négliger, elles ne semblent pour l'instant qu'un bruit de fond dans les médias financiers. Les données disponibles jusqu'à présent ne permettent pas d'envisager un effondrement massif des actifs libellés en dollars, ou du moins pas plus qu'il ne serait raisonnable. Mais il existe d'autres risques, beaucoup plus proches de nous, qui pourraient avoir un impact significatif sur l'attrait relatif du dollar par rapport à d'autres monnaies, ou qui risquent de nuire de manière permanente à la réputation des États-Unis en tant qu'emprunteur digne de confiance. Les capitaux vont là où ils sont le mieux traités. Cela a toujours été clair. Qu'il s'agisse d'impôts moins élevés, de subventions ou de taux de rendement sans risque plus élevés, l'argent a tendance à circuler là où il peut être le plus productif. C'est la raison pour laquelle l'USD a surpassé pratiquement tous ses concurrents au cours des trois dernières années, malgré une augmentation assez uniforme des taux dans le monde entier.

Outre l'augmentation des rendements générés par les bons du Trésor sans risque à mesure que les taux d'intérêt augmentaient, il y avait aussi la sécurité relative de l'économie américaine par rapport à la zone euro, à la Chine, au Japon ou à toute autre économie développée.

Mais ces deux facteurs semblent s'estomper rapidement, alors que le cycle de hausse des taux approche de sa fin (avec des réductions prévues plus tard dans l'année) et qu'une crise de la dette publique se profile à l'horizon en juin. Ces deux facteurs sont bien plus susceptibles de poser des problèmes à l'USD à l'avenir qu'une quelconque coalition de pays qui prévoient de renverser le dollar.

Comment les investisseurs peuvent-ils se protéger ?

Prédire la chute du dollar est aussi futile que n'importe quelle autre prédiction sur le prix des actifs. Cela peut arriver, mais cela prendra probablement plus de temps que la plupart des gens ne le croient. Il existe toutefois d'autres facteurs de risque dont il faut se méfier, tels que l'arrêt éventuel des hausses de taux qui ont soutenu la valeur relative du dollar au cours des deux dernières années, et l'imminence du plafond de la dette. Les États-Unis n'ont jamais fait défaut sur leur dette auparavant, de sorte que les retombées sont au mieux spéculatives, mais il est probable que la confiance soit perdue dans le dollar et les bons du Trésor (au moins temporairement).

Dans de telles situations, les investisseurs se tournent généralement vers des valeurs refuges telles que l'or et l'argent, disponibles sur le marché canadien des ETF du CBOE. L'iShares Silver Bullion ETF Hedged (SVR) et le CI Gold Bullion Fund (VALT) sont d'excellentes options car ils offrent une exposition physique à l'or et à l'argent et, surtout, ils sont couverts par rapport au dollar canadien. Cela signifie que si le dollar perd de sa valeur par rapport au dollar canadien, les investisseurs ne perdront pas sur le taux de change.

Veuillez noter que cet article est publié à titre d'information uniquement et ne constitue en aucun cas un conseil en matière d'investissement. Il est essentiel que vous demandiez l'avis d'un professionnel de la finance agréé avant de prendre toute décision d'investissement.