La plupart des investisseurs canadiens à revenu se contentent d'un portefeuille d'actions à dividende, d'obligations de sociétés, de sociétés de placement immobilier (FPI) et de fiducies de revenu. Les investisseurs plus avancés peuvent recourir à des fonds d'options d'achat couvertes ou à des sociétés à actions fractionnées.

Les actions privilégiées constituent une classe d'actifs plus spécialisée et plus ésotérique que l'on ne voit pas souvent dans les portefeuilles des particuliers. Il s'agit de titres hybrides présentant des caractéristiques propres aux actions et aux obligations. En tant qu'investissement, les actions privilégiées peuvent constituer un complément utile à certains portefeuilles en raison de leur potentiel de revenu et de leurs avantages en termes de diversification.

Bien que les investisseurs puissent acheter des émissions individuelles d'actions privilégiées, une meilleure méthode pourrait être de passer par un FNB. Il existe sur le marché canadien de nombreux FNB indexés passivement et gérés activement qui détiennent un portefeuille d'actions privilégiées. Examinons quelques-unes des options disponibles aujourd'hui.

Les actions privilégiées expliquées

Les actions privilégiées sont un type de titre hybride émis par les sociétés pour lever des fonds, au lieu d'émettre des obligations ou des actions ordinaires.

Dans la structure du capital de l'entreprise, les actionnaires privilégiés occupent un rang supérieur à celui des actionnaires ordinaires, mais inférieur à celui des obligataires en cas d'insolvabilité ou de liquidation. En tant qu'investissement, ils présentent les caractéristiques suivantes :

• Les actions privilégiées versent souvent un dividende fixe constant, offrant ainsi un potentiel de revenu régulier, de la même manière que les obligations.
• Les actions privilégiées présentent un risque de crédit comme les obligations, les agences de notation leur attribuant souvent des notes.
• Les revenus des actions privilégiées sont imposés en tant que dividendes comme pour les actions ordinaires, par opposition aux revenus d'intérêts des obligations.
• Certaines actions privilégiées peuvent accumuler des arriérés de dividendes si un paiement est manqué. Si tel est le cas, les dividendes doivent être versés aux actionnaires privilégiés avant ceux des actionnaires ordinaires.
• Les actions privilégiées peuvent prendre de la valeur de la même manière que les actions ordinaires, mais elles sont également affectées par les variations des taux d'intérêt comme les obligations.

Pourquoi investir dans des actions privilégiées ?

La plupart des investisseurs qui achètent des actions privilégiées le font pour leurs rendements élevés, qui peuvent rivaliser avec ceux des obligations de sociétés de première qualité. Par exemple, le FNB iShares S&P/TSX Canadian Preferred Share Index (CPD) offre actuellement un rendement sur 12 mois de 5,26 %, ce qui est très similaire au rendement à l'échéance pondéré de 5,40 % du FNB iShares Core Canadian Corporate Bond Index (XCB).

Les rendements obligataires étant faibles pendant la majeure partie de la dernière décennie, les actions privilégiées offraient aux investisseurs un potentiel de revenu sans qu'il soit nécessaire d'augmenter la durée des obligations (ce qui accroît le risque de taux d'intérêt) ou de diminuer la qualité de crédit des obligations (ce qui accroît le risque de défaut).

Les actions privilégiées peuvent également offrir un avantage en termes de diversification. Un actif peut améliorer la diversification d'un portefeuille lorsqu'il présente une corrélation relativement faible avec les actifs du portefeuille existant, une volatilité suffisamment élevée et un rendement attendu positif à long terme.

Les FNB d'actions privilégiées comme CPD possèdent toutes ces caractéristiques. De 2008 à aujourd'hui, CPD a enregistré un rendement annualisé de 1,57 %, toutes les distributions étant réinvesties. En termes de volatilité, il a affiché un écart type de 11,04 %. Enfin, sa corrélation avec le FNB iShares S&P/TSX 60 Index (XIU) n'était que de 0,59.

Enfin, les actions privilégiées sont fiscalement avantageuses. L'un des principaux inconvénients des obligations de sociétés est leur faible performance dans les comptes imposables. Cela est dû au taux d'imposition plus élevé imposé sur les revenus d'intérêts. Comme les actions privilégiées sont imposées au taux des dividendes admissibles, leur rendement après impôt est beaucoup plus élevé.

Les FNB d’actions privilégiées

Comme indiqué précédemment, la recherche et l'achat d'émissions individuelles d'actions privilégiées peuvent être difficiles. Le marché des actions privilégiées est moins liquide et moins transparent que le marché des actions. À bien des égards, il ressemble au marché des obligations, dominé par les investisseurs institutionnels. 

Investir dans des actions privilégiées n'est pas sans risque. Comme les obligations, les actions privilégiées présentent un risque lié aux taux d'intérêt. Lorsque les taux augmentent, le cours des actions privilégiées chute car leur rendement doit alors augmenter pour correspondre aux nouvelles émissions. Comme les actions, les actions privilégiées présentent un risque de marché. Si le marché boursier s'effondre, les actions privilégiées chuteront également.

Les FNB d'actions privilégiées peuvent être de type actif ou passif. Une particularité est que, contrairement aux FNB d'actions, la gestion active a historiquement été bénéfique aux FNB d'actions privilégiées. Cela est probablement dû à l'activité plus faible sur le marché des actions privilégiées, ce qui permet aux gestionnaires de fonds d'exploiter les inefficacités de prix. Étonnamment, ces fonds coûtent à peu près le même prix que leurs homologues passifs.

Les FNB canadiens suivants offrent une exposition aux actions privilégiées. En cliquant dessus, vous accéderez à une page où vous pourrez consulter leur stratégie, leurs avoirs et leurs ratios de frais. J'ai également inclus un backtest de leur performance de 2013 à aujourd'hui.

• FINB BMO actions privilégiées Laddered (ZPR)
• FNB iShares S&P/TSX Canadian Preferred Share Index (CPD)
• FNB Horizons Active Preferred Share (HPR)

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